ku酷游一份11年前的做空报告火了，2012年6月，美国空头机构香橼发布过一份长达57页的做空恒大的报告。

　　该报告列出了恒大的五宗罪和七危机，表示恒大面临着一场迫在眉睫的流动资金危机，还预测“恒大结局己经注定，不能确定的只是时间而已。”

　　如今来看，香橼当年并没有恶意做空，预测也非常精准。那么，是什么造就了恒大和许家印今日的结局？

　　香橼称恒大管理层至少使用了六种会计骗术来掩盖其无力偿还债务的状况。研究表明，恒大需要总计减记710亿元。

　　今年7月，恒大发布2021年和2022年年报，在财报中，恒大对2021年前的收入调减了6643亿元。按照媒体的说法ku酷游，恒大通过财务手段，提前确认了收入。

　　这不就是虚增收入，属于典型的财务造假。11年前，香橼就披露了恒大的财务手段，看来这样的操作手法已经很久了。

　　香橼报告称恒大为了解决现金流短缺问题，造出一个复杂的庞氏风格的融资计划。这些计划以预售、资产负债表外的伙伴关系作为担保，可能导致过度负债等一系列潜在的财务与经营风险。

　　从后面的发展来看，恒大通过恒大人寿、恒大财富等一系列无法写进财务报表的融资手段，获得了大量资金。

　　恒大人寿曾创下过一个月卖100亿保险产品ku酷游、三年内做千亿资产规模的记录，然而，这些钱以股权投资形式，回到了恒大集团。恒大理财也是如此，超过400亿的规模，用来获得融资。

　　恒大还和中信推出了多种不需要写进报表（因此被称为“表外融资”）的金融产品。其中一只“多元化产业并购基金”，规模就高达400亿元。推出的理财产品超收宝，承诺的收益率竟然高达25%。

　　这些表外融资充满了庞氏风格，成本高昂，难以维持长久，每一个都是定时炸弹，随时都可能引爆。

　　该报告认为，在过去的五年里，恒大地产以明显低于市场的价格获得原材料土地，是对地方政府官员实施了一项不正当的贿赂计划。

　　恒大凭什么能拿到这么多土地？借到这么多钱？有没有使用不正当的手段？目前没有官方结果，但却有蛛丝马迹。

　　恒大集团有限公司前执行总裁，恒大深圳公司前董事长柯鹏被带走调查，据说涉及到深圳旧改事宜。

　　2017年恒大将总部搬入深圳，在此之前，恒大在深圳仅有20个项目，而到了2021年，却拥有61个旧改项目。到2022年12月31日，恒大参与旧改项目79个，其中深圳34个，占比近一半。

　　恒大能够拿下这么多旧改项目，靠的是什么？据了解，主导许家印布局深圳旧改的翠林系资本实控人王忠明已经出走境外。

　　在资金来源方面，中信银行曾经是恒大的最大金主。在恒大的主要往来银行名单中，中信银行从2015年至2018年均位列第一。

　　中信银行不只是给恒大单纯的银行贷款，还有多种表外融资产品，不断给恒大输血。然而，中信银行原行长孙德顺、中信银行原副行长兼深圳分行行长陈许英、广州分行行长谢宏儒相继落马。

　　清华大学孙立平教授认为许家印是一位非常有才能的企业家，之所以走到今天，是对大势的理解与把握上不够。

　　孙教授说的没错，恒大的祸根始于2016年。当年，恒大在全国疯狂跑马圈地，夺得了“销冠”。也是在这一年，高层第一次提出“房住不炒”，中央金融工作会议号召改变“三高一低”（高负债、高杠杆、高周转、低成本）的发展模式。

　　然而，在2017年，恒大却反其道而行之，继续疯狂扩张，当年新增了1.26亿平方米的土地，几乎占到了全国所有房企拿地量的50%。在这一年，万达遭遇监管，大举甩卖资产自救。

　　可惜的是许家印并没有吸取万达的教训，以为自己是幸运的那一个。之后几年，恒大依旧疯狂加杠杆，持续多元化扩张。

　　从地产到足球，从汽车到网络，还有饮料、粮油、大健康、文化娱乐、理财保险……许家印已经着魔ku酷游，目标就是大大大。当房地产三条红线一出，恒大立即就陷入了困境，最终走上了不归路。

　　在恒大，许家印就是真正意义的皇帝。任何一个高管，不管是凌晨几点钟，只要错过他的电话，都会有发配边疆的风险。

　　在自己公司内部狂一下无所谓，但我们看到在《恒大报》上的头版头条，多次出现许家印会见省委领导的标题。比如2017年，许家印主席出席贵洽会，会见贵州省委书记孙志刚。此外，还有会见云南省委书记，江苏省委书记的标题。

　　“会见”通常是一种外交辞令，企业一般都用接待字眼，不得不说，许家印内心已经不把自己当作一般人。

　　另外ku酷游，许家印也是贪婪的，在他眼里，只要敢赌，公司就能一直做大，一块钱总想搏二十块钱的事。

　　王健林是胆大，但懂得收手，而许家印不只是胆大，而是贪婪。早在2020年恒大就出事了，如果许家印及早甩卖资产自救，也不会有今日的结果。

　　即便是暴雷后，上面也给了他机会自救，希望他能够拿出诚意来，但没想到他说一套做一套。表面积极应对债务和保交楼，背地里却想躺平，并谋划转移财产，这无疑把自己推上了不归路。

　　从一开始，许家印就没走正常的经营道路，加上企业规模的扩大，让他早已迷失了自我，在“大大大”的路上一去不复返。所以，许家印的结局早已注定，只是时间的问题。

　　恒大做了很多慈善和扶贫工作，当然这些钱都是借来的。不过，这个功劳都归给了许家印，他8次获得“中华慈善奖”ku酷游。

　　2018年9月13日，第十届“中华慈善奖”表彰大会举行，许家印获奖并发言，他说：我和恒大的一切，都是党给的，国家给的，社会给的，饮水思源，我们一定要回报社会，一定要积极承担社会责任，一定要帮助那些需要帮助的人。

　　3年后，许家印回报社会2万多亿债务，几十万未交付的房子，超10万未兑付的理财投资者。返回搜狐，查看更多